吴国平:新能源车寡头比亚迪 未来确定性最高

2019-01-11   阅读:61

  数据来看,受上半年补贴退坡影响,公司“增收不增利”。不过,从第三季度单季数据来看,业绩下滑态势得到明显改善。这主要得益于比亚迪乘用车新品的逐步发力,以及电池产能瓶颈的逐渐缓解。在笔者看来,虽然当前新能源汽车领域竞争激烈,但比亚迪作为新能源领域中的老牌企业,目前“底子”还是不错的。根据公开数据测算,比亚迪每年将有2887亿元的市场空间,但截至11月15日收盘,比亚迪的总市值仅1400多亿元,仍有巨大提升空间。

  比亚迪前三季度实现归属上市公司股东净利润15.3亿元,同比下滑45.3%。前三季度扣非净利润为-1.65亿元,同比下滑108.38%。上半年补贴退坡,汽车业务整体净利润较去年同期下滑明显,是增收不增利的主因。

  不过,从第三季度来看,业绩下滑态势得到明显改善,第三季度公司实现归母净利润10.5亿元,同比下滑2%。无论是相较于去年同期的-23.92%,还是今年一季度的-83.09%、二季度的66.28%,都出现明显提升。此外,从比亚迪披露的2018年全年业绩数据来看,全年净利润约为27.27亿元~31.27亿元。这意味着今年第四季度比亚迪预计净利润约为12亿元~16亿元,环比增幅为14.50%~52.67%,业绩有望继续改善。

  在笔者看来,比亚迪实现转机的重要因素,在于乘用车新产品逐步发力。数据显示,上半年比亚迪新能源汽车的销量同比增长121%至约7.58万辆,全球第一。新能源汽车营收占比达34.84%。

  进入下半年,伴随元EV、全新一代唐以及全新秦等现产品的密集上市,预计比亚迪全年新能源乘用车销量将突破20万台。这从三季报已经得到部分印证:2018年前三季度公司新能源汽车销量14.3万辆,其中新能源乘用车销量为13.5万辆,同比增长约97%,单季度新能源乘用车销量6.4万辆,同比增长约90%。

  此外随着青海一期10Gwh产线能的不断爬坡,比亚迪电池产能瓶颈逐渐缓解。另外,6月11日后,300km以上纯电动及PHEV单车补贴金额明显提高,有望带来新能源汽车业务盈利能力的改善。

  第一,比亚迪在新能源汽车方面的优势在减小。新能源汽车行业竞争越来越激烈。国际上有特斯拉,国内有北汽新能源、上汽、众泰、蔚来汽车等车企抢占新能源汽车市场,甚至一些传统燃油汽车企业,如广汽、吉利等也来分一杯羹。比亚迪能否在竞争中保持足够的优势,仍有待观察。

  第二,动力电池领域被赶超。宁德时代凭借三元锂电池的爆发强势崛起,动力电池出货量已成功超越了比亚迪。2017年,比亚迪动力电池出货量为7.2GWh,而宁德时代的出货量则达到12GWh,这一差距在今年进一步扩大。

  第三,光伏等其他业务的盈利前景不明。光伏曾经被比亚迪确定为支撑公司发展的重要业务方向,但随着行业内产能过剩、补贴政策逐渐退出,比亚迪的光伏业务一直处于亏损状态。

  不过,综合来看,比亚迪本身作为新能源领域中的老牌企业“底子”不错,王朝系列产品将迎来产品强周期,公司市占率有望持续提升。根据公开数据测算,比亚迪每年将有2887亿元的市场空间,但截至11月15日收盘,比亚迪的总市值仅1400多亿元,仍有巨大提升空间。在笔者看来,如果未来新能源汽车进入寡头模式的话,比亚迪应该是其中确定性最高的新能源车寡头标的。

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